4月15日，智光電氣披露的2025年年報(bào)讓行業(yè)看到了一場有力的反轉(zhuǎn)：全年?duì)I業(yè)收入38.22億元，同比增長47.25%，歸母凈利潤1.36億元，同比暴增141.51%。連續(xù)兩年虧損后，這家國內(nèi)35kV級(jí)聯(lián)高壓儲(chǔ)能龍頭終于扭虧為盈。

但比盈利數(shù)字更值得關(guān)注的，是收入結(jié)構(gòu)發(fā)生的質(zhì)變。2025年儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比突破60%，其中智光儲(chǔ)能設(shè)備銷售與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收20.93億元，同比增長96.90%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4億元，同比增長約233.33%；獨(dú)立儲(chǔ)能電站營收2.59億元，凈利潤高達(dá)1.71億元，以超高毛利率穩(wěn)居國內(nèi)市場前列。

回顧2023至2024年，智光電氣雖儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，但盈利能力始終薄弱。2023年儲(chǔ)能板塊凈利潤僅4076萬元；2024年盡管儲(chǔ)能板塊營收超過11億元，但綜合能源服務(wù)毛利率下滑14.76%，疊加行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)使EPC毛利持續(xù)承壓，單純依靠設(shè)備銷售難以覆蓋運(yùn)營成本。2025年，獨(dú)立儲(chǔ)能電站以占儲(chǔ)能總營收不到11%的份額，貢獻(xiàn)了1.71億元凈利潤，證明了這種高毛利資產(chǎn)的成功運(yùn)營，才是扭虧的真正引擎。

面對這一局面，智光電氣的應(yīng)對策略已然清晰。一方面，通過產(chǎn)能擴(kuò)張和研發(fā)投入夯實(shí)基礎(chǔ)：現(xiàn)有云埔、南沙、永和、增城四大基地，年產(chǎn)能達(dá)15GWh；全年研發(fā)費(fèi)用1.84億元，同比增長14.9%，主要研發(fā)項(xiàng)目涉及500Ah以上電芯研究及PACK開發(fā)設(shè)計(jì)、第三代級(jí)聯(lián)高壓儲(chǔ)能系列化、1.725MW集中式儲(chǔ)能系統(tǒng)等。

另一方面，加速在手訂單轉(zhuǎn)化：2025年儲(chǔ)能新簽訂單已超30億元，2026年開年也延續(xù)了這一迅猛態(tài)勢——2月9日簽下10.04億元儲(chǔ)能系統(tǒng)合同，2月12日再獲中國電建河北院2.104億元設(shè)備訂單，僅這兩筆合計(jì)已超12億元。在海外也與剛果（金）Vinmart集團(tuán)簽署3個(gè)光儲(chǔ)柴微網(wǎng)項(xiàng)目，首批簽約項(xiàng)目分別位于剛果金三大礦區(qū)，均采用智光電氣定制化集裝箱式儲(chǔ)能解決方案。

在項(xiàng)目建設(shè)層面，智光儲(chǔ)能承接的皖能民豐構(gòu)網(wǎng)型獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目，已完成全部35kV 200MW/800MWh構(gòu)網(wǎng)型級(jí)聯(lián)高壓儲(chǔ)能系統(tǒng)的設(shè)備交付工作，而搭載智光儲(chǔ)能自主研發(fā)的級(jí)聯(lián)型高壓大容量儲(chǔ)能系統(tǒng)的石家莊高邑縣300MW/600MWh共享儲(chǔ)能電站，也正式完成儲(chǔ)能系統(tǒng)全容量交付。

這些實(shí)打?qū)嵉慕桓稑I(yè)績，疊加2026年重點(diǎn)工作規(guī)劃中“儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收增長不低于40%”“加快儲(chǔ)能海外產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及服務(wù)能力建設(shè)”等明確目標(biāo)，讓智光電氣的業(yè)績增長邏輯變得可追蹤、可驗(yàn)證。

面對尚未消退的價(jià)格戰(zhàn)，智光電氣用這份扭虧年報(bào)證明了一點(diǎn)：儲(chǔ)能企業(yè)的真正出路，不是靠低價(jià)沖規(guī)模，而是用核心技術(shù)撬動(dòng)高價(jià)值運(yùn)營資產(chǎn)，讓“制造利潤”與“運(yùn)營收益”形成合力。當(dāng)然，其海外市場能否復(fù)制國內(nèi)節(jié)奏、擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能利用率能否維持在高位，仍是它接下來必須回答的考題。但至少從2025年的答卷來看，這家級(jí)聯(lián)高壓龍頭已經(jīng)邁過了最艱難的門檻。