2026年3月20日，科陸電子交出了2025年報“成績單”。在儲能業務狂飆突進的帶動下，公司營收創下新高，但全年凈利潤再度陷入虧損，尤其是第四季度的意外巨虧，讓前三季度積累的盈利功虧一簣。

營收高歌猛進，儲能業務成營收“主力”

從整體業績來看，2025年科陸電子實現營業收入63.1億元，同比增長42.41%；歸屬上市公司股東的凈利潤虧損1.56億元，較上年同期減虧3.077億元；扣非凈利潤虧損1.61億元，較上年同比減虧66.26%。

其中，儲能業務表現尤為搶眼，營收達到37.97億元，同比飆升160.74%，營收占比高達60.17%，超越智能電網業務板塊，成為公司第一大營收來源。然而，儲能業務的毛利率為17.03%，較上年同期下降了6.87%。

在產銷層面，科陸電子2025年儲能設備銷售量為6.754GWh，同比激增387.3%；生產量為7.036GWh，同比增長315.35%；庫存量為0.943GWh，同比增長42.66%。

公司解釋稱，銷售量的大幅增長主要得益于儲能市場需求的持續釋放，而銷量增幅遠超營收增幅，則是因為受市場環境影響，銷售價格出現明顯下降。生產量和庫存量的增加，則分別對應出貨需求的增長以及年末合同交付安排的需要。

分地區來看，科陸電子2025年國內市場營收35.41億元，占比56.11%；海外市場營收27.7億元，占比43.89%，海外營收同比增長86.54%，表明公司海外業務拓展正在加速，市場份額持續提升。

在營業成本構成方面，直接材料、制造費用、產品質量保證費用同比均有大幅增長，主要系儲能業務收入大幅增長帶動各成本項目隨之增加。與此同時，經營活動產生的現金凈流量同比減少6.68億元，主要原因在于儲能產品出貨量大幅增長，疊加部分上游核心原材料供應相對緊張，采購結算及預付款項相應增加，導致采購支付同比上升，經營活動現金流出隨之增加。

從訂單和研發投入來看，2025年公司新簽儲能項目總容量約11.6GWh，儲能系統出貨量約6.9GWh，為后續業務增長奠定了基礎。研發投入方面，公司全年投入4億元，占營業收入的6.35%，同比增長6.18%。截至2025年底，公司累計申請專利2461項，獲得專利1649項。主要研發項目涵蓋園區零碳能源管理平臺、新一代鋰電池液冷儲能系統、工商業儲能系統、大型儲能組串式及集中式PCS產品、儲能智能運維平臺等多個方向。

在產能布局方面，科陸電子宜春儲能基地目前年產能已達12GWh，為匹配儲能業務發展需求并靈活應對國際貿易格局變化，公司還在印度尼西亞規劃建設儲能生產基地，初期規劃產能3GWh，計劃2026年正式投產。

前三季度盈利為何未能延續至全年？

從業績曲線來看，科陸電子在2025年其實一度走出了此前連續虧損的陰影：

第一季度實現營業收入12.14億元，同比增長16.20%；歸母凈利潤6745.09萬元，同比大幅增長857.45%，成功扭虧為盈。

上半年營業收入達25.73億元，同比增長34.66%；歸母凈利潤1.90億元，同比增長579.14%。

前三季度累計營業收入35.86億元，同比增長23.42%；歸母凈利潤2.32億元，同比增長251.10%。

然而，全年歸母凈利潤最終定格在-1.56億元。這意味著，僅第四季度單季，公司便虧損了約3.88億元，幾乎將前三季度的盈利成果全部吞噬。

這種劇烈的業績反轉，背后有多重因素交織。除了與中國南海工程有限公司的建設工程合同糾紛帶來的訴訟支出外，更關鍵的原因在于訂單盈利空間被嚴重擠壓。

據悉，2025年第三季度起，碳酸鋰價格一路上漲至17萬元/噸，帶動整個鋰電池產業鏈成本全面攀升。作為系統集成商，科陸電子處于產業鏈的中游環節，上游原材料漲價的壓力難以向下游客戶有效傳導。更要命的是，此前公司為搶占市場簽下的大量低價訂單，在原材料成本高企的背景下，毛利率被大幅攤薄，利潤空間遭受“前后夾擊”。

事實上，這種困境與科陸電子以“卷王”策略搶占市場不無關系。此前，2023年企業將工商業儲能產品價格壓低至0.598元/Wh，2025年更進一步推出0.588元/Wh的優惠政策，將工商業儲能價格帶入“5毛時代”。在招投標市場上，科陸電子對部分國內儲能項目的報價也處于較低區間，隨著價格戰持續升級，儲能市場更是滑入“4毛時代”。這種以價換量的打法，雖然在2025年帶來了項目交付量的明顯增長和營收規模的快速擴張，但也使公司深陷“增收不增利”的困境。

目前，美的集團正在加速整合新能源業務，將原工業技術事業部旗下的新能源相關公司進行整合，成立了“新能源事業部”。作為美的在新能源領域的重要落子，科陸電子未來在集團版圖中的角色將更加關鍵。當前，擺在企業面前最緊迫的任務，就是盡快擺脫持續虧損的局面，真正實現從規模擴張到盈利增長的轉變。