漢能疑陷資金危機(jī)：李河君曾稱8月還沒現(xiàn)金就全完蛋有知情人士向時間財經(jīng)表示，漢能要求員工購買相關(guān)債務(wù)融資產(chǎn)品是事實，“很多人都在被迫下購買，要么滾蛋”。“如果到8月份還不能有現(xiàn)金流回款，全完蛋。這是漢能控股集團(tuán)董事局主席李河君在今年上半年的一個誓師大會上的講話。”

深度|漢能“強(qiáng)制理財”危機(jī)

對于千億的漢能集團(tuán)來說，背后是否有一場更大的危機(jī)？

“口頭要求每個員工需購買，否則就開除。”

“漢能集團(tuán)董事會已經(jīng)做好了5000人離職的準(zhǔn)備，并表示集團(tuán)態(tài)度（指不配合認(rèn)購定融產(chǎn)品就離職）很堅決。”

近日，多名漢能員工投訴爆料稱，漢能集團(tuán)要求員工購買非公開定向發(fā)行的理財產(chǎn)品，最低認(rèn)購起步20萬元；崗位級別越高，需要認(rèn)購的額度越多，年化回報率預(yù)期10%。該產(chǎn)品資金擬投向遼寧省營口市與漢能集團(tuán)合作建設(shè)的移動能源產(chǎn)業(yè)園項目。

有知情人士向時間財經(jīng)表示，漢能要求員工購買相關(guān)債務(wù)融資產(chǎn)品是事實，“很多人都在被迫下購買，要么滾蛋”。“如果到8月份還不能有現(xiàn)金流回款，全完蛋。這是漢能控股集團(tuán)董事局主席李河君在今年上半年的一個誓師大會上的講話。”

對此，時間財經(jīng)想漢能集團(tuán)公關(guān)部求證，截至發(fā)稿，對方未回復(fù)。

“員工能有幾個錢，肯定是現(xiàn)金流有問題了。”前述知情人士向時間財經(jīng)表示。知乎上有人將其解讀為漢能集團(tuán)沒錢了，融不到資，變相裁員。此舉一可獲得資金，二可減少人力成本，相當(dāng)于一箭雙雕。

曾經(jīng)的“首富”李河君，資產(chǎn)幾千億的漢能集團(tuán)，到底發(fā)生了什么？

頗為諷刺的是，3個月前，漢能集團(tuán)還在大手腳花錢。4月15日下午，以“顛覆再創(chuàng)造 建筑新生態(tài)”為主題的漢能漢瓦2018系列發(fā)布會在漢能集團(tuán)總部隆重舉辦。古樸的衣著、莊重的配樂，開場情景秀《秦時明月漢時瓦》瞬間將人們拉回了秦漢時代。

發(fā)布會上，漢能集團(tuán)董事局主席李河君在題為《一片漢瓦一棵綠樹》的演講中表示：“如果所有建筑都鋪上漢瓦，我們將構(gòu)建一個江山如畫的世界，既可以擁有綠水青山，也可以收獲金山銀山。”

據(jù)時間財經(jīng)了解，這次發(fā)布會總耗資約2100萬元，其中宣傳費用約1400萬元，場地搭建費用約700萬元。

一年前，漢能集團(tuán)開啟了一輪大規(guī)模的擴(kuò)招計劃，目標(biāo)2萬名員工，很多擴(kuò)招戛然而止，最終可能招了上萬人。

對于此次要求員工購買理財產(chǎn)品，漢能方面表示，漢能集團(tuán)旗下在香港聯(lián)交所掛牌的上市公司漢能薄膜發(fā)電近期并未通過任何形式發(fā)行公司債。因此，強(qiáng)制員工購買公司債券的說法更無從談起。

不過，債務(wù)融資本身就有很多金融工具可選。漢能系股權(quán)錯綜復(fù)雜，關(guān)聯(lián)合作方也多，融資主體不一定是上市公司，漢能的這一回應(yīng)并不能否認(rèn)員工爆料。

自2009年進(jìn)入薄膜發(fā)電以來，漢能集團(tuán)一路瘋狂擴(kuò)張，卻始終難掩自身造血能力不足的尷尬。因為薄膜發(fā)電轉(zhuǎn)化率低，漢瓦成本高昂，各種C端產(chǎn)品的性價比不足，漢能的產(chǎn)品始終未能進(jìn)入普通消費市場。只能依靠給產(chǎn)業(yè)園、特色小鎮(zhèn)提供綜合解決方案，類似PPP模式。

對此，甚至有人將漢能類比曾經(jīng)的樂視，兩者有幾分相似——造血能力不足，瘋狂擴(kuò)張，內(nèi)部管理混亂，超級自信。

“綁架”員工

據(jù)報道，漢能集團(tuán)理財產(chǎn)品認(rèn)購活動自6月初開始，截止日期為8月10日，總體規(guī)模約6億元。如果員工認(rèn)購?fù)瓿陕实陀?0%，可能面臨辭退；高于50%但不能100%完成，可能被降薪。

也有說法是30億元。從新浪財經(jīng)獲得的其中一場“推介會”錄音中可知，漢能集團(tuán)主席李河君曾緊急從集團(tuán)內(nèi)部選擇了9個人，對集團(tuán)的54家單位，對關(guān)于營口的定融產(chǎn)品進(jìn)行全集團(tuán)專題介紹。單從該場“推介會”可知，該名宣講人分配的額度約有8個億，整個產(chǎn)品加起來逾30多億，產(chǎn)品募集目標(biāo)要在8月底完成。

漢能內(nèi)部將“推介會”稱為“培訓(xùn)會”，培訓(xùn)對象為7月1日前入職的9級及以上員工。公司要求每日統(tǒng)計認(rèn)購名單和認(rèn)購情況，從爆料者提供的郵件來看，郵件主題為“定向融資情況統(tǒng)計—每天需更新”。

20萬元起步，對于員工而言并非小數(shù)目，級別高的員工，可能要出上百萬元。不想買怎么辦？漢能集團(tuán)態(tài)度很堅決，若員工持有觀望態(tài)度就可以選擇離職了。

“推介會”上，主持人表示，對于員工認(rèn)購為0的現(xiàn)象，員工的整體績效考核、價值觀考核就為C，而C的結(jié)果就是走人。

如果沒有錢認(rèn)購怎么辦？公司很“貼心”地組織了十幾家銀行的業(yè)務(wù)員組團(tuán)上門給員工們辦理貸款業(yè)務(wù)。

澎湃報道引用內(nèi)部人士消息稱，6月底，公司組織了來自上海銀行(11.260, 0.00, 0.00%)、寧波銀行(17.010, -0.07, -0.41%)、華夏銀行(7.560, -0.01, -0.13%)、江蘇銀行(6.330, -0.01, -0.16%)、南京銀行(8.050, 0.01, 0.12%)等16家銀行的業(yè)務(wù)員來為員工提供貸款服務(wù)，貸款利率在6%-8%之間，平均在7%左右，鼓勵員工從銀行貸款購買理財產(chǎn)品。

還不起貸款怎么辦？公司又很貼心的提供了“貧困員工補助金”，鼓勵員工先還利息，最后再還本金。

簡單一看很劃算啊，貸款利率居然低于理財收益，不是空手套白狼，坐等收錢嗎？可仔細(xì)一想，你想著利息，公司要的是你的本金。萬一項目出現(xiàn)問題，債務(wù)是全體員工背。

對于漢能此舉，有員工在微博上稱，數(shù)額巨大，涉及一萬多員工的血汗錢。請您關(guān)注并轉(zhuǎn)發(fā)，萬分感激！

也有員工在知乎上表示很不理解，“十分不合理”。

內(nèi)部管理混亂

回到2017年下半年的大規(guī)模招聘。前述知情人士稱，他們內(nèi)部有個人力資源VP，整了好多人力招聘的條條框框。比如422111招聘法則，面試應(yīng)急預(yù)案法則，智想會等等。招人很嚴(yán)格，一個面試人等上3個月拿不到OFFER，放棄漢能的大批量存在。“最久的一個等了1年”。

招聘過程也存在少開工資，以股權(quán)作為吸引條件。知情人士王忠（化名）說對時間財經(jīng)說：“但是漢能停盤，根本不可能拿到。”

據(jù)王忠透露，公司召集高管認(rèn)購基金，不買就是對企業(yè)不忠心，一律開掉。管理上，漢能集團(tuán)也非常強(qiáng)勢。今年初，李河君曾一次開掉三個首席，相當(dāng)于VP級別。其中有一個首席被裁了，沒走，降級去了大客戶部門做總監(jiān)。

漢能內(nèi)部倡導(dǎo)匿名舉報文化，有紀(jì)檢部門。提倡員工之間以匿名舉報的形式檢舉，人人自危。

“記得漢能曾發(fā)生兩個人為了爭奪活動總監(jiān)職位，匿名舉報對方，還給對方發(fā)色情照片，形成了暴力攻擊。”王忠說。

漢能系的混亂也體現(xiàn)在財務(wù)上。2015年，上市公司薄膜發(fā)電與漢能集團(tuán)之間就曾因為關(guān)聯(lián)交易過高，被質(zhì)疑財務(wù)造假，一天內(nèi)股價暴跌近50%。最終被香港聯(lián)交所停牌，至今未復(fù)牌。

漢能資金危機(jī)

原計劃今年上半年復(fù)牌的漢能薄膜發(fā)電未能如愿。這一次的員工購買理財事件則在一次暴露了漢能的問題。

漢能薄膜發(fā)電主要業(yè)務(wù)包括（i）薄膜太陽能(3.920, 0.08, 2.08%)組件生產(chǎn)裝備及整線生產(chǎn)線之研發(fā)、設(shè)計、銷售及交付；（ii）提供分布式光伏及移動能源的解決方案；（iii）向我們上游生產(chǎn)線、下游分布式光伏及移動能源解決方案的客戶提供支援、建設(shè)及維護(hù)等技術(shù)性的服務(wù)。

主要包括移動能源產(chǎn)業(yè)園和生態(tài)城市綜合解決方案。

近年來，漢能集團(tuán)在國內(nèi)廣泛布局“移動能源產(chǎn)業(yè)園”項目，現(xiàn)已在四川綿陽、瀘州，山西太原、大同、孝義，遼寧營口，貴州銅仁，湖南邵陽，云南昆明等地落地。

本次向員工“融資”的資金，就是用于漢能在遼寧營口建設(shè)的移動能源產(chǎn)業(yè)園項目。

公開資料顯示，2017年9月27日，營口移動能源產(chǎn)業(yè)園一期項目在遼寧（營口）沿海產(chǎn)業(yè)基地奠基。項目由營口市與漢能控股集團(tuán)合作建設(shè)，由漢能控股集團(tuán)提供薄膜太陽能技術(shù)和裝備等支持。該項目一期工程投資68億元。

根據(jù)2017年年報，漢能薄膜發(fā)電2017年與多個“移動能源產(chǎn)業(yè)園”項目訂立大額設(shè)備及服務(wù)銷售訂單，取得不錯成果。2018年正在與更多產(chǎn)業(yè)園進(jìn)行合作洽談，預(yù)計未來將簽約更多類似產(chǎn)業(yè)園項目，為2018年及未來幾年業(yè)績作貢獻(xiàn)。

不過，面對動輒五六十億一個的產(chǎn)業(yè)園，漢能集團(tuán)真正落地的沒有幾個，問題就在于資金。而一個產(chǎn)業(yè)園的投資金額已經(jīng)超過漢能薄膜發(fā)電一年的營收了。去年，漢能薄膜發(fā)電實現(xiàn)營業(yè)收入51.39億元（61.47億港元），歸屬凈利潤2.18億元。

產(chǎn)業(yè)園模式其實類似PPP模式，主要由地方政府、第三方投資者及漢能移動能源控股公司共同出資，成立產(chǎn)業(yè)園項目公司，采取財政資金撬動社會資本的方式，引導(dǎo)社會資本建立股權(quán)投資基金，打造集薄膜電池技術(shù)研發(fā)、高端裝備制造、組件生產(chǎn)、應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)于一體的“高科技+能源”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈。為防止關(guān)聯(lián)交易，漢能移動能源控股對產(chǎn)業(yè)園項目公司持有及將持有不超過20%股權(quán)。

根據(jù)投資合作協(xié)議，當(dāng)薄膜生產(chǎn)線投產(chǎn)后，政府將引導(dǎo)所轄市內(nèi)每年新建設(shè)以及積極爭取省內(nèi)每年新建設(shè)優(yōu)先采用產(chǎn)業(yè)園項目公司產(chǎn)品。

根據(jù)漢能薄膜發(fā)電公司財報數(shù)據(jù)，截至去年底日，已經(jīng)有三個產(chǎn)業(yè)園項目公司，向漢能薄膜發(fā)電購買薄膜生產(chǎn)線，分別為四川綿陽、山西大同及山東淄博產(chǎn)業(yè)園項目，銷售合同總金額約人民幣113億元。

一個五六十億元的產(chǎn)業(yè)園投資項目，就要向薄膜發(fā)電采購生產(chǎn)線金額達(dá)三四十億元。這么好的生意，李河君也準(zhǔn)備大干一場。但今年5月31日，光伏產(chǎn)業(yè)突遇“黑天鵝”，整個行業(yè)迅速進(jìn)入寒冬。

“531新政”稱，根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際，暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模。在國家未下發(fā)文件啟動普通電站建設(shè)工作前，各地不得以任何形式安排需國家補貼的普通電站建設(shè)。此外，新政還進(jìn)一步明確要規(guī)范分布式光伏發(fā)展，今年安排1000萬千瓦左右（即10GW）規(guī)模用于支持分布式光伏項目建設(shè)。

“531新政”對薄膜電池生產(chǎn)沒有影響，影響的是漢能的融資，地方對漢能移動能源產(chǎn)業(yè)園項目的貸款支持力度。政策原因是一方面，更多地是漢能本身的問題。離開政府市場，漢能開發(fā)的C端市場產(chǎn)品，包括漢瓦、背包，根本沒有賣出去多少。

漢能漢瓦的賬，李河君在發(fā)布會上算的很清楚：“以北京市場為例，一個50平米的屋頂，安裝漢瓦的功率為4.25kw，每年發(fā)電5100多度。其一部分可以自用，月節(jié)省電費1200元，余電上網(wǎng)，又增加收入1000元。此外，還可以拿到國家和北京市的電費補貼3670元，每年綜合收益約5870元。”

如果按照上述北京市場的綜合收益計算，50平米的安裝費在6.95萬元，大概需要11年零10個月可以收回成本。如果計算30年收益，將達(dá)到17.61萬元，是支出的2.5倍。

對消費者來說，漢瓦收益主要來自電費補貼，不維修、不補貼下滑、轉(zhuǎn)化率不降低情況下，需要近12年才能收回成本，顯然不是一筆劃算的買賣。

因為漢能集團(tuán)并非上市公司，其財務(wù)情況并未公布。除了上市公司部分外，漢能真實的財務(wù)狀況怎么樣，不得而知。

不過，從中國裁判文書網(wǎng)上公布的一份法院裁決書可發(fā)現(xiàn)端倪。漢能集團(tuán)欠了北京杰訊傳承文化有限公司（簡稱“杰訊傳承”）2164萬元被起訴，杰訊傳承雖然勝訴，法院要求漢能集團(tuán)還款，但是查詢漢能集團(tuán)名下的存款、車輛、不動產(chǎn)、有價證券等財產(chǎn)情況發(fā)現(xiàn)，未發(fā)現(xiàn)名下有可執(zhí)行的財產(chǎn)。同時，漢能集團(tuán)被法院納入失信被執(zhí)行人名單，并限制其高消費。

總資產(chǎn)幾千億的漢能集團(tuán)，居然找不出2000多萬元的可執(zhí)行資產(chǎn)？都用于抵押融資了？

技術(shù)路徑戰(zhàn)略失誤？

時間財經(jīng)采訪時，有公司內(nèi)部人士推薦了知乎上一篇關(guān)于漢能的分析回答，他認(rèn)為分析的比較中肯。帖子從技術(shù)、政策、市場形勢、公司管理、未來發(fā)展等方面分析了漢能目前面臨的問題。

以下是帖子的主要內(nèi)容：

從技術(shù)上講，薄膜由于發(fā)電效率遠(yuǎn)低于晶硅（單晶20%，多晶18%，薄膜實際在13%左右）至少目前來看不是主流，全球這兩年光伏裝機(jī)容量每年都在100GW左右，薄膜占多少？應(yīng)該是遠(yuǎn)小于1GW的，漢能自己的宣傳也證實了他們建設(shè)的薄膜電站全部是自己持有的。在目前這個光伏電站交易活躍的時候（前段時間隆基就把自己持有的100MW電站以7億的價格賣給了正泰）漢能的電站也沒有賣出去，也就說明了技術(shù)不被主流認(rèn)可。

薄膜因為其柔軟的特點使得可能的應(yīng)用場景是移動能源，但是這塊目前也面臨技術(shù)商務(wù)都強(qiáng)出薄膜幾條街的N型單晶的強(qiáng)大沖擊（N形單晶效率22%左右，價格4塊/瓦，薄膜效率13%左右，價格6塊/瓦）。

該分析稱，年初看到新聞?wù)f漢能要建設(shè)N型HJT單晶生產(chǎn)線，現(xiàn)在都半年過去了也沒有任何信息，不知道是不是黃了？

從市場形勢看，“531新政”后，光伏行業(yè)迎來了寒冬，但對薄膜的直接項目沖擊應(yīng)該是很小的，因為移動能源不需要指標(biāo)，不需要審批。但是對漢能的沖擊是巨大的，主要是融資機(jī)構(gòu)在看到國家政策后暫停了給光伏的融資，作為一個資金密集型行業(yè)，而且還在急速擴(kuò)張時期，政策導(dǎo)向很可能導(dǎo)致了現(xiàn)金流巨大的壓力。

對于晶硅廠家，普遍做法是賣電站（比如隆基），低價出貨（多晶價格從531前的2.4元/瓦現(xiàn)在跌到了1.8元/瓦）、裁員等方式以回籠資金減少支出以求維持現(xiàn)金流渡過難關(guān)，但是還是有些廠家撐不住（旭陽前段時間就鬧出了討薪事件）。

目前這些方式應(yīng)該是都不太適合漢能，所以才采用了利用員工存款或者信用貸款融資的方式。

從公司管理看，漢能可能是當(dāng)大公司當(dāng)習(xí)慣了，做事情的魄力很足，但部分員工并不認(rèn)可他們的很多管理和方法。據(jù)帖子內(nèi)容顯示，“漢能的市場是移動能源而不是電站（據(jù)說公司負(fù)責(zé)招聘的人力部門就不停的提醒應(yīng)聘者見到公司領(lǐng)導(dǎo)千萬別提電站），那就是一個典型的2C市場，公司卻在大張旗鼓的招聘華為和中興人員，而且是2B業(yè)務(wù)的人員，按照2B業(yè)務(wù)模式制定了宏偉的拓展計劃，完全不管能不能落地。賣個充電紙充電包找?guī)讉€代理不就行了？還非要向華為學(xué)習(xí)建設(shè)龐大銷售組織，待遇還要更高，銷售目標(biāo)也設(shè)定的超級不靠譜，從零直接1年到1個億，還是美金……”

從未來看，薄膜至少目前沒有看到明顯的提升效率的跡象，在同樣柔性但是卻技術(shù)更先進(jìn)的N型晶硅擠壓下，移動能源市場能不能保住都是個問題，未來堪憂。融資因為新政而受阻，復(fù)牌或許是漢能最后一根救命稻草，也一直聽說上半年就要復(fù)牌，但是直到目前還沒有看到清晰的可能。

總結(jié)：在目前這個大背景下，公司不考慮收縮支出、專注高產(chǎn)市場深入耕耘以求活下來，反而高歌猛進(jìn)大把撒錢四面出擊，或許是漢能真的需要這個姿態(tài)以求盡快復(fù)牌，或許是我看不明白前首富高大上的計劃和布局。以上純屬個人看法，一家之言，理解有不對歡迎指出。

補充兩個部分：

1、漢能真正能撐到現(xiàn)在的原因我理解是他的水電站，那就是個印鈔機(jī)，但是在上次股市災(zāi)難的時候漢能有沒有把水電站抵押出去或者賣了多少股份出去不得而知，就是說現(xiàn)在還有多少水電站收益歸漢能是值得討論的，特別是從現(xiàn)在漢能走投無路選擇這種融資方式看。

2、漢能現(xiàn)在到處在推廣他的產(chǎn)業(yè)園項目，就是薄膜生產(chǎn)線建設(shè)，這個也是我很想不通的，一個產(chǎn)業(yè)園投資要60億左右，但是做出來的東西卻不是市場最需要的，花同樣或者更少的錢建設(shè)晶硅生產(chǎn)線不是更好嗎？至少做出來的產(chǎn)品好銷售啊，想不明白同意建設(shè)產(chǎn)業(yè)園的政府是怎么樣想的？或許是真的視野不夠吧。

部分業(yè)內(nèi)人士表示，如果說三年前漢能控股遭遇做空導(dǎo)致股票停牌是一道坎，那么現(xiàn)在則是漢能的另一道坎。