近期，國軒高科舉行投資者電話交流會，交出2025年度及2026年第一季度成績單。不出意外的話，這應該是目前國內電池巨頭里最讓人意外的幾張報表之一。
先上數據。2025年，國軒高科動力及儲能總出貨量約100GWh，實現營業收入450.70億元，同比增長27.35%；歸母凈利潤23.83億元，同比暴增97.49%，接近翻倍。
這收入規模什么概念？按照行業數據測算，差不多相當于寧德時代的十分之一，但增速跑贏了絕大多數同行。
更離譜的是2026年第一季度。受公允價值變動等非經常性因素影響，歸母凈利潤2109.32萬元，同比下降79.04%。但拆開細看，真正反映主營業務盈利能力的扣非凈利潤，居然逆勢大增了179.51%。說明公司主業正在打硬仗，而且打贏了。
二季度之后，碳酸鋰價格大概率還將維持高位，但對國軒來說，聯動機制一旦全面落地，盈利能力只會越來越強，這只是時間問題。
01
全球增速第一的秘密
在動力電池領域，國軒交出了一份讓同行眼紅的數據。
根據SNE Research的最新統計，2025年國軒高科全球動力鋰電池裝機量達53.5GWh，同比增長82.5%，增速位列全球裝機量Top10企業首位。在全球動力電池十強榜單里，中國廠商雖然繼續霸榜6席，寧德時代以39.2%的市占率蟬聯老大，但論增速天花板，真正的大贏家是國軒。
數據來源：SNE Research
全球市占率躍升到了4.5%，排名直接進了全球第5。要知道，2025年全球動力電池市場規模首次突破1100GWh大關，頭部十強合計份額已占到89.5%，行業馬太效應越發明顯。在這個強者通吃的賽道里從第六爬到第五，背后靠的不是運氣。
那國軒憑什么跑得這么快？三個字，產品力。
公司新一代高能量密度磷酸鐵鋰電芯全面推向市場，覆蓋純電動、插混、增程及商用車等多場景。在乘用車領域，B級及以上中高端車型裝機量顯著提升，高端化轉型初見成效；在商用車領域，成功配套一汽解放、三一重卡等頭部企業，同時創新了移動充換電商業模式，交付量帶動效應明顯。
儲能方面，2025年下半年以來迎來高速增長，全年出貨量占比約28%，海外以系統集成出貨為主、國內以電芯出貨為主，覆蓋大儲、工商儲、戶儲等多場景，儲能已成為國軒的第二增長曲線。
02
一季度的真與假
看似一季度的報表歸母凈利下降、核心業務卻不降反升，在業內引發了不小的討論。
這里面藏著兩個關鍵變量，一邊是碳酸鋰價格猛漲。受海外碳酸鹽資源收緊影響，4月末電池級碳酸鋰現貨均價已飆到14.8萬元/噸，單月漲幅超17%。上游鋰鹽廠惜售，冶煉開工率半年間跌破了60%，行業原材成本全線承壓。另一邊是國軒對大眾集團的供貨量攀升，主供ID、斯柯達等純電平臺，產能利用率穩步提升。雖然短期利潤表承壓，但產業鏈話語權明顯增強。
據長城證券在最新研報中明確指出，碳酸鋰每噸漲到15萬元+，疊加地緣政治角度不斷推高油價，2026年Q2動力與儲能需求將進入同環比雙增的漲價周期。國軒作為全球前五的頭部電池廠，恰好站在產業鏈成本傳導的最強樞紐原材漲價，反倒是強者鞏固壁壘的工具。
一句話總結，一季度主業利潤逆勢狂增179.5%，將是對二季度業績的強烈暗示。
03
技術+出海，兩條腿跑得更快
在下一代電池的賽道上，國軒采取的是“混合固液+全固態”雙線策略。
混合固液電池已對接多家車企開展各項驗證工作，只等客戶端一聲令下就能及時量產。全固態電池方面，已完成2GWh量產線的前期設計工作，成功試制出一代、二代車規級“金石電池”。
接下來，公司將圍繞原材料降本加快研產轉化進度，在可控成本范圍內組織量產能力——說白了，誰能率先把全固態成本拉到商用線以下，誰就是下一代電池的規則制定者。
國軒正在往這個方向奮力奔跑。
另外，中國電池廠出海已經不是選擇題，而是必答題。
國軒的海外產能在加速。摩洛哥基地加緊建設，全力保障歐洲車企和中企出海客戶訂單；斯洛伐克基地聚焦歐洲核心車企配套；越南基地二期同步推進建設，持續完善東南亞供應體系。三地開花，恰好覆蓋歐洲、北非、東南亞三大關鍵增長極。歐洲市場隨著大眾標準電芯放量全面進擊，東南亞與北非則依托低成本產能基地，順勢承接全球車企向東亞轉移的供應鏈需求。三足鼎立之下，國軒正在把“全球第五”的份額堡壘，砌成真正的護城河。
國軒高科摩洛哥新能源電池生產基地
2025年度全球動力電池十強榜上，中國企業合計市占率首次突破70.4%，6家中企包攬榜單。2026年一季度，上榜中企更是首次增至7家，全球市占率升至71.4%，日韓系持續性萎縮，三星SDI直接跌出榜單。中韓電池大戰的格局已經越來越清晰，誰在加速，誰在掉隊，不言自明。
數據來源：SNE Research
扛住原材料漲價壓力，穩住扣非凈利三連增，卡住固態電池與全球產能的雙重先機，國軒高科這場邊緣超車，確實跑出了中國電池廠商最高光的節奏。
